起头丨深蓝财经

撰文丨王鑫

好狼狈，三家头部机构跑去调研贵阳银行，效果调研纪要自满只问了两个“超简单”的问题！

有多“简单”？即是那种动入手指翻翻财报，就能在空口无凭里找到谜底的“送分题”。

于是，股民忍不住吐槽：这哪是调研，更像是一场银行与机构联手献艺的饰演秀，既没问出干货，也白白蹧跶了资源。

这到底是如何一趟事？

1

一场“样式大于内容”的饰演？

9月16日下昼，贵阳银行总行401会议室里，招商证券、基金、汇添富基金三家头部机构的调研东谈主员不伦不类，对面是贵阳银行八大部门的负责东谈主，从董事会办公室到授信评审部，声势号称强大。

效果，调研自满提了两个问题：第一，入款增长如何？欠债成本管制情况？第二，2025年上半年谋略事迹情况及全年瞻望？

然后，就没了。

是的，你没看错。莫得追问不良率为何飙升，莫得逼问净息差为何收窄，更莫得说起房地产风险是否还在彭胀——这些简直令商场夜不成寐的问题，一个都没出现。

反倒像是三家机构花着差旅费，可能飞了一千多公里到贵阳，就为听一段贵阳银行IR姑娘姐朗读2025年半年报选录。

有投资者捉弄：“下次问我，保准相通的回答，我收100块，年报半年症结制粘贴就不错。”

咱们不成说机构不端庄，毕竟东谈主家真金白银买了贵阳银行股票。

贵阳银行2025年半年报自满，294家机构意想握股15.92亿股，招商基金（招商证券握股45%、招商银行握股55%），汇添富基金、工银瑞信基金等旗下多只产物也名列其中。

其中，招商基金买的最多，旗下有三只产物握仓均超越百万股。

招商中证红利ETF握有贵阳银行981.09万股，起头：基金中报

汇添富中证银行ETF握有贵阳银行81.19万股，起头：基金中报

工银中证500ETF握有贵阳银行15.05万股，起头：基金中报

但咱们也不成说他们太端庄。

两个问题的谜底，确乎出自半年报：

戒指6月末，该行入款总数4337.70亿元，较年头增长3.47%； 储蓄入款占比53.18%，付息成本还在降； 上半年营收65.01亿元，净利润24.74亿元。

换句话说，哪怕机构谈论员仅仅在家刷刷手机，也能获得实足一致的谜底。

既然如斯，何须发兵动众，拉出八大部门，摆出如斯阵仗？

有东谈主说这是“庆典感”，有东谈主说这是“合规饰演”，也有东谈主说，“可能确切没什么可问的了”。

2

事迹已攀附三年“不颜面”

如果你合计这仅仅调研时势的尴尬，那就太小看贵阳银行了。

简直的尴尬，藏在它的财报里——2025年半年报，依然是贵阳银行攀附第三年同时“营收净利润双降”。

具体来看：

营收65.01亿元，同比下落12.22%，增速在42家上市银行里垫底；

净利润24.74亿元，同比下落7.2%，增速在42家上市银行里倒数第二。

如果再往前翻：

2024年半年报，营收降4%，净利润降7.08%； 2023年半年报，营收降3.12%，净利润降2.29%。

换句话说，这不是惟恐滑坡，而是“惯性下滑”。

为什么贵阳银行这样难？

一家区域银行，堕入攀附三年的事迹双降，毫不是某一次有筹备舛讹所能评释的。

最初，净息差拖垮收入。2025年上半年，贵阳银行净息差惟有1.53%，比旧年同时下落0.28个百分点，利息净收入同比减少15.26%。可能主若是受到场所融资平台债务置换以及LPR下行影响。

尽管扫数银行业都面对息差收窄的压力，但贵阳银行的下滑幅度权贵高于大量同类城商行。

实质上，像北京银行、浦发银行、江苏银行、成都银行、长沙银行等绝大大量上市城商行，二季度净息差依然触底回升，贵阳银行却止不住跌势。

其次，非利息收入也没扛住。天然投资收益有所增多，但受债券商场波动影响，公允价值变动收益承接亏了5.11亿元，径直把非息收入拉成负增长。

最要津的，如故金钱质料的老问题。贵阳银行对公贷款占一皆贷款的比例超越80%，其中房地产业、拓荒业、批发和零卖业是三大主力，正好亦然现时风险最集合的限制。

其中，房地产对公贷款不良率从1.05%升至1.75%，批发和零卖业不良率虽略有下落，但仍高达4.58%。

受此影响，贵阳银行的不良贷款率还在往上蹿，最新1.7%，较年头高涨0.12个百分点，创下2016年上市以来最高水平。

一句话：旧的雷还没排完，新的雷似乎又在路上。

用中金申诉中的话说：“对公地产风险仍在表示，仍有不良生成。”

3

机构到底在调研什么？

回偏执来看这场调研，咱们省略能读出另一层意味：

机构未必是“没问题可问”，而可能是“问也白问”。据了解，机构调研上市公司的会议纪要并不需要竣工败露，是以咱们看到的也可能仅仅繁密问题中的两个。

当一家银行攀附多年岁迹下滑、不良高企、修起模板化，哪怕你问出花来，谜底可能也仅仅：

“咱们在费力稳住”、“咱们在压降成本”、“咱们在加强风控”……

简直的更正，需要时分，也需要勇气。

但商场是否还繁荣给时分？

戒指2025年6月末，贵阳银行拨备掩盖率238.64%，中枢一级成本满盈率12.73%，比较同业仍算中上水平，这证据，它还没到“危机本领”。

但投资者怕的不是危机，而是“莫得盼头的庸俗”，这亦然为什么贵阳银行市净率行业倒数第二的原因。

贵阳银行需要的，是一场刮骨疗毒般的自我更正。

如果暴自满的问题莫得责罚，那么下一场调研，无论来的是哪家机构，问的是哪两个问题，恐怕都很难更正投资者的狼狈情状。

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